ФИНАМ оценил перспективы Сургутнефтегаза

Москва. ИК «ФИНАМ» обновила свои рекомендации по акциям ОАО «Сургутнефтегаз». Об этом агентству сообщили в отделе по связям с общественностью и СМИ ИК «ФИНАМ».
Обыкновенным акциям этой компании присвоена рекомендация «Продавать», а целевая цена одной такой ценной бумаги определена в 1,3 доллара. Рекомендация по привилегированным акциям – «Держать», целевая цена – 1,11 доллара за штуку.
Беспрецедентно благоприятная конъюнктура на мировых сырьевых рынках, увеличение объемов нефтедобычи и продаж позволили «Сургутнефтегазу» показать в 2005 году достаточно хорошие результаты. Так, по оценкам ИК «ФИНАМ», выручка компании превысила 15,5 млрд. долларов, чистая прибыль приблизилась к 4,4 млрд. долларов.
«Несмотря на рост добычи, в результате снижения нефтяных цен выручка “Сургутнефтегаза” после 2006 года будет уменьшаться вплоть до 2009 года, когда компания сможет получать дополнительные доходы за счет сегмента нефтепереработки. Следует отметить, что в 2006 году мы ожидаем высоких значений выручки и чистой прибыли компании, которые должны составить 18 млрд. долларов и 5 млрд. долларов соответственно», - отмечает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Тимур Хайруллин.
Прогноз снижения финансовых показателей «Сургутнефтегаза» в 2007 году объясняется его сосредоточенностью на разработке истощенных и мелких месторождений в Западной Сибири, сохраняющейся инфляцией и укреплением рубля по отношению к доллару, что негативным образом сказывается на динамике расходов компании. Еще одной актуальной для «Сургутнефтегаза» проблемой является высокая загруженность существующих экспортных мощностей «Транснефти». В результате, нефтедобывающая компания, испытывающая недостаток перерабатывающих мощностей, вынуждена наращивать поставки сырой нефти на внутренний рынок, что оказывает негативное влияние на ее финансовые показатели.
«Непродуманная инвестиционная политика и пассивная стратегия развития отражают отсутствие заинтересованности менеджмента “Сургутнефтегаза” в повышении акционерной стоимости компании. Это сопровождается аккумулированием аномального количества денежных средств на балансе (около 9 млрд. долларов), которые либо лежат мертвым грузом, либо приносят минимальную доходность», - говорит г-н Хайруллин.
Определенные перспективы для инвесторов в «ФИНАМе» связывают с привилегированными акциями «Сургутнефтегаза». В соответствии с уставом компании, в качестве дивидендов по ним должно выплачиваться 7,1% от ее чистой прибыли. Таким образом, по итогам 2005 году выплаты владельцам привилегированных акций могут составить 310 млн. долларов (0,04 доллара на акцию), что предполагает неплохую дивидендную доходность.
В «ФИНАМе» прогнозируют, что стремление менеджмента «Сургутнефтегаза» избежать выплаты значительных дивидендов может подтолкнуть его к конвертации привилегированных акций в обыкновенные. «Сейчас “префы” компании торгуются с дисконтом в 20% к обыкновенным акциям. Такой разрыв, на наш взгляд, слишком высок. Мы считаем, что в перспективе разница в ценах между обыкновенными и привилегированными акциями компании должен сократиться до 15%», - заявил г-н Хайруллин.
При этом в инвестиционной компании отмечают, что «Сургутнефтегаз» имеет все ресурсы для устранения имеющихся у него проблем. В частности, он может использовать свои хорошие отношения с государством и накопленный денежный резерв для осуществления новых приобретений, которые могут существенно повысить стоимость ценных бумаг компании.