UTair пишет кредитную историю

Сегодня «ЮТэйр-Финанс» разместит на ММВБ вторую серию облигаций объемом 1 млрд руб. Поручителем по облигационному займу станет авиакомпания UTair, для которой эти деньги и предназначаются. Как говорится в инвестиционном меморандуме, эти средства будут направлены на реструктуризацию задолженности и модернизацию парка воздушных судов. Кроме того, авиакомпания сконцентрируется на развитии маршрутной сети региональных перевозок. Если этот опыт публичного заимствования окажется удачным, то через некоторое время, возможно, встанет вопрос и о выходе компании на IPO.
UTair является одним из крупнейших эксплуатантов вертолетной техники в мире и занимает пятое место среди российских авиакомпаний по количеству перевезенных пассажиров за 2005 год. Она использует 172 вертолета и 118 самолетов. Выручка авиакомпании по итогам 2005 года составила 10,7 млрд руб., превысив уровень 2004 года на 31,9%. В структуре доходов основными составляющими стали поступления от регулярных пассажирских перевозок (6,02 млрд руб.), от авиаработ на вертолетах внутри страны (1,3 млрд руб.) и за рубежом (1,8 млрд руб.), от нерегулярных пассажирских перевозок (1,1 млрд руб.). Крупнейшим номинальным держателем акций авиакомпании является ООО «Центральный Сургутский депозитарий» (75,64%). По неофициальным данным, этот пакет контролируется структурами «Сургутнефтегаза».
Сегодня авиакомпания UTair размещает свой второй облигационный заем, всего по открытой подписке будет размещен 1 миллион ценных бумаг на сумму 1 млрд руб. по номиналу. Как ожидается, вырученные деньги пойдут на рефинансирование существующего кредитного портфеля авиакомпании и уменьшение стоимости привлеченных ресурсов, а также на модернизацию парка воздушных судов. Это не первое публичное заимствование компании. До этого UTair осуществляла вексельные займы, также в настоящее время в обращении находятся двухлетние облигации ООО «ЮТэйр-Финанс» первого выпуска на 1 млрд руб., размещенные 24 ноября 2004 г. Организаторами нового займа выступили Внешторгбанк, НОМОС-Банк и ГК «Регион».
По мнению организаторов, инвесторы проявят интерес к займу UTair, поскольку она, в отличие от других авиакомпаний, имеет диверсифицированный бизнес. Так, вертолетные перевозки приносят компании примерно 30% выручки. На сегодняшний день UTair входит в число основных мировых игроков на рынке вертолетных перевозок. С 1991 года на этом направлении авиакомпания является одним из партнеров ООН. «Этот бизнес и является одной из составляющих хороших финансовых результатов авиакомпании», – считает аналитик UFG Елена Сахнова. Выручка от авиаработ на вертолетах за рубежом за 2005 год выросла на 17%, а в нынешнем году рост этого показателя, согласно планам авиакомпании, составит более 50%.
Однако в целом по отрасли в 2005 г. темпы роста перевозок воздушным транспортом в России заметно снизились – рост пассажирооборота составил 3,4%, объем перевозок пассажиров вырос на 3,9%, а грузов перевезено вообще на 3,7% меньше. На этом фоне показатели UTair заметно выделяются – пассажиров перевезено на 28,7% больше, чем годом ранее. На 20,6% вырос и общий пассажирооборот. Поскольку UTair имеет внутрироссийскую специализацию, на внутренних воздушных линиях эти показатели оказались еще выше (31,6% и 25,3% соответственно), а рост грузоперевозок составил 19,1%. Подобная динамика позволила авиакомпании переместиться с пятого на четвертое место по общему объему перевезенных пассажиров, а по внутрироссийским перевозкам она сейчас уступает только «Сибири» и «Аэрофлоту».
При этом следует учесть, что UTair эксплуатирует парк воздушных судов отечественного производства, который, как известно, характеризуется низкой топливной эффективностью и к тому же стремительно стареет. Но опыт работы авиакомпании показывает, что и эти воздушные суда можно использовать эффективно. Среди авиакомпаний с пассажирооборотом на внутренних воздушных линиях более 1 млрд пкм UTair имеет одни из самых высоких показателей рентабельности по этому виду деятельности (1,9%). Для сравнения: рентабельность внутренних пассажирских перевозок «Уральских авиалиний» составляет 1%, а компании «Дальавиа», эксплуатирующей в том числе отечественные суда последнего поколения, – минус 1,5%. По мнению аналитика «Тройки Диалог» Анны Матвеевой, это достаточно низкий уровень, «но это типично для всех компаний, работающих в сфере авиаперевозок».
По словам Анны Матвеевой, доходность на аукционе будет формироваться на основе параметров уже торгующегося на рынке займа компании (его доходность составляет 10,10% годовых на 8 месяцев). По мнению организаторов займа, ставка первого купона нового выпуска с годовой офертой прогнозируется на уровне 10-10,5% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 10,5-11%. «Мы рассчитываем на подобные ставки, – сказал RBC daily начальник финансового управления авиакомпании UTair Олег Семенов. – На наш взгляд, такая доходность будет интересна и инвесторам». Как говорят участники рынка заимствований, следующим шагом компании вполне может стать выход на IPO. В авиакомпании считают, что выход на IPO возможен, но решение об этом будет приниматься акционерами.