Проекты РАО ЕЭС непривлекательны для инвесторов

Как стало известно РБК daily, предварительные экономические расчеты РАО «ЕЭС России» по ряду инвестпроектов признаны коммерчески неэффективными. Дисконтированный срок их окупа­емости (срок возврата капитало­вложений) при среднем тарифе на электроэнергию, рассчитанный до 2010 года, порой достигает 30 лет. Однако об отказе от строительства генерации речь не идет, и рост потребления электроэнергии вынуждает холдинг идти на достаточно рискованные шаги. К тому же, как уверяют аналитики, к моменту ввода ряда блоков рынок будет полностью либерализирован.

В распоряжении РБК daily оказались инвестиционные проекты по инвестпрограммам ряда «дочек» энергохолдинга, допэмиссию которых планируется провести уже весной текущего года. В них приводятся показатели экономической эффективности по всем проектам, рассчитанные на основе сценарных условий развития электроэнергетики и расчета тарифов генкомпаний до 2030 года. В соответствии с выводами экономистов строительство и угольных, и газовых блоков станций при среднем тарифе на электроэнергию прошлого года (когда готовился проект) и расчетном 2010 года коммерчески неэффективно.

Между тем вчера ОГК-3 заявила, что генеральный директор компании Максим Кузнецов подписал приказ о проектировании и строительстве двух энергоблоков на Черепетской ГРЭС мощностью по 225 МВт каждый с использованием новых технологий сжигания угля. Согласно утвержденному календарному плану, отмечается в пресс-релизе, строительно-монтажные работы начнутся уже в третьем квартале 2007 года, а срок ввода новых энергоблоков в эксплуатацию — 2010 год.

В документах к допэмиссии отмечается, что удельные капитало­вложения в проект составляют 28,7 тыс. руб. на 1 кВт. А результаты оценки коммерческой эффективности показывают, что внутренняя норма доходности строительства этих двух блоков составляет 17,2%, что соответствует дисконтированному сроку окупаемости в 15 лет.

Удельные затраты на третий блок Харанорской ГРЭС предварительно оцениваются в 31 тыс. руб. на 1 кВт мощности (225 МВт). Его срок окупаемости — 25 лет. Угольные блоки Южноуральской ГРЭС также по 225 МВт по удельным капиталовложениям оцениваются уже в 34,5 тыс. руб. за 1 кВт, вложения в них окупятся только через 30 лет. Две ПГУ-750 на Костромской ГРЭС обойдутся ОГК-3 дешевле угольных — в 24,9 тыс. руб. за 1 КВт мощности. Инвестиционные затраты в проект строительства каждой установки с учетом строительства лупинга магистрального газопровода составляют 18,6 млрд руб. Ставка дисконтирования — 13%. Проект также пока признается коммерчески неэффективным.

Аналогичная ситуация и с проектами ТГК-5. Дисконтированный срок окупаемости ПГУ на Ижевской ТЭЦ-1 — 13 лет при стоимости проекта 3,8 млрд руб. Через 17 лет окупятся затраты (1,8 млрд руб.) на реконструкцию Кировской ТЭЦ-1, через 15 лет — 3,6 млрд руб., вложенные в блок на Кировской ТЭЦ-3. Также 15 лет необходимо для окупаемости проекта реконструкции Сарапульской ТЭЦ, где затраты оцениваются в 742 млн руб.

В РАО «ЕЭС» РБК daily отметили, что сценарные условия, в соответствии с которыми производились предварительные расчеты, еще не были утверждены правлением холдинга. Более того, они рассчитывались до «знаменательного» постановления правительства России об ускорении темпов либерализации рынка газа и электроэнергии, а значит, не могут быть признаны окончательными.

Аналитики также считают, что свободный рынок внесет свои коррективы в инвестиционную привлекательность проектов энергокомпаний. Кроме того, напоминает Сергей Бейден из ИГ «КапиталЪ», в этом году планируется введение рынка мощности, целью которого является покрытие станциям постоянных затрат. «Другой вопрос, что период окупаемости инвестиций в электроэнергетике исторически достаточно длинный, — заметил он РБК daily. — И если цены на рынке существенно вырастут, то государство может ограничить скорость либерализации, что приведет к дальнейшему удлинению периода окупаемости». А Семен Бирг из ИК «Финам» соглашается, что с инвестпрограммой действительно может быть много сложностей. «Даже несмотря на то что рентабельность этих проектов под вопросом, в случае принятия акционерами этих проектов проблемы возникнут на первом этапе, когда будут проектироваться новые блоки», — считает он. И в первую очередь это нехватка квалифицированных кадров.