ГАЗ обогнал прогнозы

Итоги продаж за 2006 год оказались лучше ожиданий
Группа ГАЗ подвела итоги продаж в 2006 году, которые приятно удивили аналитиков. Продажи компании росли во всех сегментах, кроме легковых автомобилей «Волга». Это, в свою очередь, позволило компании почти на треть, до 116 млрд руб., увеличить выручку. Впрочем, аналитики уверены, что рост выручки объясняется не только увеличением продаж, но и консолидацией показателей присоединенных недавно к ГАЗу предприятий.

В ОАО «ГАЗ» входят двигателестроительный завод «Автодизель», Горьковский автозавод, автозавод «Урал», «Брянский арсенал», Голицынский, Ликинский, Павловский и Курганский автобусные заводы, Канашский автоагрегатный завод, Саранский завод автосамосвалов, «Тверской экскаватор», «Челябинские строительно-дорожные машины», Ярославские заводы дизельной и топливной аппаратуры и их дочерние общества.

В 2006 году ГАЗ увеличил продажи легких коммерческих автомобилей («Газель» и «Соболь») на 17%, до 165,1 тыс. На 30% выросли продажи полноприводных большегрузных грузовиков («Урал» — 10,4 тыс. автомобилей). На 19% — продажи среднетоннажных грузовиков («ГАЗ» — 26,5 тыс.). Автобусы («ПАЗ», «ЛиАЗ», «Кавз», «ГолАЗ» — 20,7 тыс. штук) прибавили 11%, а экскаваторы («ТвЭкс», «Ковровец» — 2112 штук) — 37%. Единственным сегментом, где продажи снизились, снова стали легковые автомобили. По итогам 2006 года было продано 51,1 тыс. «Волг», что на 7% меньше, чем в 2005 году. Впрочем, как отмечают на ГАЗе, снижение производства «легковушек» было плановым. Уже в 2008 году компания планирует поправить ситуацию с легковыми автомобилями, запустив в дополнение к «Волге» производство новой модели на базе платформы Chrysler JR41. Рост производства позволил ГАЗу увеличить на 32% выручку, до 116 млрд руб. (4,4 млрд долл.).

Как отмечает аналитик ИК «Тройка Диалог» Гайрат Салимов, ГАЗ превзошел прогнозы экспертов: выручка оказалась на 5—7% больше ожидаемой. «Нас особенно удивил рост продаж «Газелей» на 17%. Скорее всего, это позволило компании увеличить свою долю рынка в сегменте легких коммерческих автомобилей (LCV), даже несмотря на то что в течение прошлого года цена на «Газели» выросла на 20%», — говорит эксперт.

Впрочем, по мнению аналитика Deutsche UFG Александры Мельниковой, почти половину прироста выручки ГАЗу обеспечил не рост производства, а консолидация финансовых показателей присоединенных недавно предприятий: дивизиона строительно-дорожной техники и «Урала». По мнению г-жи Мельниковой, если в микроавтобусах «ГАЗ» начинает уступать производителям иномарок долю рынка (37% в 2005 году, по 2006 году пока нет данных, но в Deutsche UFG прогнозируют, что доля снизится), то в грузовых LCV его отрыв по цене позволяет ему занимать сильные позиции (65% по итогам 2005 года). Серьезным конкурентом для «Газели» могут стать Fiat Ducato и Doblo, которые начнет производить «Северсталь-авто» в 2008 году. Однако к тому времени ГАЗ обещает запустить производство британских LDV в России и сможет усилить свои позиции.

По мнению аналитика инвестиционного банка ТРАСТ Леонида Игнатьева, ГАЗ очень привлекателен для инвесторов: у него высокая рентабельность по EBITDA (12,8%) и консервативная долговая нагрузка (по итогам девяти месяцев 2006 года соотношение долга и EBITDA составляло 1,1/1). «Без особого ущерба для кредитного качества ГАЗ мог бы занять еще до 700 млн долл.», — уверен аналитик. Одновременно с операционными результатами прошлого года группа объявила о завершении консолидации гражданских активов на базе ОАО «ГАЗ». Последняя допэмиссия, завершившаяся 1 февраля, была размещена на 86,9%. И по ее итогам на балансе ОАО «ГАЗ» будут консолидированы свыше 96% акций ОАО «Павловский автобус», более 92% акций ОАО «Тверской экскаватор», порядка 90% акций ОАО «ЯЗДА» и ОАО «ЯЗТА», более 77% акций ОАО «Брянский арсенал», а также почти 62% акций ОАО «Автодизель».