Через 2-3 года акции Роснефти могут с выгодой для всех поменять владельца

Москва. Очень не хотелось мне писать о продаже акций Роснефти. Детали сделки не раскрыты. Акции проданы немного дешевле биржевой стоимости, но еще 2 года назад она была в 1,5 раза выше нынешней.

Роснефть – рекордсмен среди публичных нефтегазовых компаний. Она располагает крупнейшими запасами нефти, добывает ее больше других. В прошлом году чистый денежный поток Роснефти составил 14% от выручки, и это при снижении вдвое нефтяных цен, которое привело к убыткам у других компаний. Для наглядности я сопоставил основные показатели Роснефти с данными двух западных корпораций (см. таблицу). Все они взяты из их годовых отчетов.


Практически по всем показателям Роснефть в разы превосходит ВР, но биржа ценит  российскую компанию ВДВОЕ ниже. Увы, это давняя закономерность. К примеру, биржевая капитализация Сургутнефтегаза сейчас составляет $21,4 млрд, в то время как только на банковских счетах компания имеет свободных денег $35 млрд. Все остальное имущество: запасы нефти, скважины, трубы и заводы, биржа «считает»  величиной отрицательной.

Нашим компаниям пора подумать об уходе с западных бирж. Там правят бал высочайшей квалификации жулики. Располагая огромными деньгами и мощной сетью промывания мозгов, они создали для ограбления развивающихся стран систему биржевых спекуляций. Напомню, что только ВР, вложив в нашу нефть $3,5 млрд, получила на них более $60 млрд дохода. Это не помогло компании: уже несколько лет она сдает свои позиции; и я убежден, в течение 5-7 лет она будет поглощена растущими конкурентами.

Одновременно, придется ограничить долю иностранцев и на российских биржах. Россия – не США, никогда у нас не будет играть на бирже половина населения, так и останется 0,2%. А держать это казино для залетных шулеров резона нет. Пусть своих собственных простаков дурят.

Однако вернемся к цене Роснефти. Только запасы нефти и газа у нее стоят более $150 млрд, поэтому нынешняя цена 19,5% акций, по меньшей мере, в 2,5 раза ниже их реальной стоимости. Да, более высокую цену сейчас получить невозможно. Просто не надо было акции продавать. Продажу подталкивал дефицит бюджета, но не будем забывать, что Кабмин внес ее в план приватизации еще 3 года назад.

Какое-то время я не мог понять, почему наши либеральные министры из кожи вон лезут, чтобы продать сырьевые компании. С запада трубят, что частные работают лучше. Но это ложь. Эффективность добывающей отрасли зависит, в первую очередь, от размера и качества запасов. Поэтому государственная китайская CNPC мощно прогрессирует, а частная английская BP гниет. Более половины ее нефтяных запасов – это доля в Роснефти.

Думаю, министры увлеклись продажами потому, что больше они ничего делать не умеют. Не создавали они с нуля заводы и фабрики, не завоевывали новые рынки, даже небольшой банк никому раскрутить не удалось. А продавать, да еще за полцены, легко и приятно. Нет госкомпании – и забот нет, а есть деньги в кармане, можно аккуратно закопать их на Поле Чудес…

Но, оказывается, продавать компании они тоже не умеют. Как это делается в мире? Объявляется конкурс, покупателям дают возможность ознакомиться с объектами и всей документацией, потом конкурсная комиссия собирает заявки и объявляет победителя. Кто-нибудь этим занимался? Нет. Ни Минфин, ни Росимущество.  Только бывший министр Улюкаев беспокоился об этой продаже, но и то лишь в плане заботы о своих чиновниках. И мне их жаль: на работе горят-полыхают, а дети дома, наверное, голодные сидят. Надеюсь, теперь у экс-министра будет возможность грустить о них еще лет примерно десять…

А сроки поджимали, и пришлось Роснефти самой себя продавать. Сначала она предложила выкупить свои акции, благо денег на счетах было вдвое больше. Но юридические тонкости не позволили, такие (казначейские) акции больше года держать нельзя, а перепродать дороже за год непросто. Тогда команда Роснефти в немыслимо короткие сроки нашла себе двух зарубежных покупателей.

Швейцарская компания Glencore, торговец сырьем с годовым оборотом $170,5 млрд уже владеет 30% акций российской «Русснефти». В прошлом году из-за падения цен на сырье компания получила убыток в размере $5 млрд. Интерес крупного трейдера состоит в доступе к экспорту Роснефти, в качестве бонуса он уже получил право на продажу 220 тыс. барр./сут нефти в течение 5 лет, что составляет 5,3% добычи компании.

Суверенный фонд Катара (Qatar Investment Authority) -  один из крупнейших в мире инвестиционных фондов с активами в $256 млрд. Это, скорее, портфельный инвестор, его интерес в дивидендах и росте курса акций. Некоторые СМИ питают надежды на кооперацию фонда с Роснефтью на газовых месторождениях Катара; на мой взгляд, они далеки от реалий. Но возможны совместные газовые проекты в других странах, например, на шельфе Египта.

Партнеры образуют консорциум, для финансирования покупки привлекается группа банков во главе с крупным итальянским банком Intesa. Держатель акций Роснефтегаз подписал договор продажи еще в среду, 7 декабря, хотя это известие было обнародовано позже.

Сейчас комментаторы строят разные догадки, основанные на сообщениях анонимных источников. Официальные же лица, как положено, выражают свое глубокое удовлетворение.  Рискну и я высказать свое предположение: в течение 2-3 лет проданные акции сменят владельца с неплохой выгодой для всех участников.

В заключение не могу обойти молчанием события, произошедшие на нефтяном рынке. Вот они:

1.  Одиннадцать стран, не входящих в ОПЕК, сократят добычу нефти с января 2017 года на 558 тыс. баррелей в сутки. Россия снизит добычу на 300 тыс. барр./сут, существенный вклад вносят Мексика, Оман, Азербайджан и Казахстан. Избран комитет по контролю за исполнением соглашения (это важно!). В него вошли Россия, Оман, Венесуэла, Алжир и Кувейт.

2. Все российские нефтяные компании поддерживают решение о сокращении добычи нефти в рамках совместных действий с ОПЕК. Приятное единодушие, которое говорит о наличии резервов финансовой прочности.

3. Политика Дональда Трампа в области энергетики будет включать выход из Парижского соглашения по климату, расширение геологоразведки на нефть и газ, в том числе в Чукотском море, облегчение строительства терминалов СПГ.

Мои аплодисменты за отказ от финансирования европейской климатической кормушки. А вот на разведку в северных морях при нынешней конъюнктуре охотников может и не найтись. Долго и дорого.

4. Коммерческие запасы нефти в США за неделю снизились на 2,4 млн барр.  недельный импорт  увеличился на 0,8 млн барр. Запасы бензина выросли на 3,4 млн барр., дизеля – на 2.5 млн барр. Добыча нефти по оперативным данным уже пятую неделю колеблется на уровне 8,69 млн барр./сут.

Решение ОПЕК вызвало резкий рост числа активных буровых станков, в США на 27 единиц до 601 установки, в Канаде на 30 единиц до 230 станков.

5. Котировки нефти Brent в понедельник достигли $55,2 за баррель, затем  последовала фиксация прибыли до $52,8; закрытие недели состоялось по $54,34 (см. рисунок).

На дневных графиках сформировался слабый растущий тренд. Велики шансы, что уже утром в понедельник произойдет скачок в район $56-58, но примерно с такой же вероятностью цена затем уйдет обратно в трендовый канал. Интенсивный рост котировок я ожидаю только после ощутимого снижения запасов, не ранее мая, а летом мы наверняка увидим новые максимумы в районе $70.