Платить высокие дивиденды Газпрому мешают стройки

«Газпром» – становой хребет российской экономики», – говорил летом на годовом собрании акционеров председатель правления компании Алексей Миллер. За 2015 г. концерн обеспечил крупнейшие выплаты дивидендов как по абсолютным значениям, так и по поступлениям в бюджет. Теперь «Газпром» может оставить дивидендные выплаты на уровне 2016 г. до 2019 г., передал Bloomberg со ссылкой на план, утвержденный советом директоров в декабре. Представитель «Газпрома» отказался от комментариев.

В 2016 г. «Газпром» потратил на дивиденды по итогам 2015 г. 186,8 млрд руб. (почти 24% чистой прибыли по МСФО). Госкомпании должны были направлять на дивиденды 50% прибыли по МСФО или РСБУ (от той, которая больше), но «Газпрому» удалось добиться исключения. В этом году Минфин предложил требовать с госкомпаний половину чистой прибыли по МСФО без исключений. Но на прошлой неделе первый вице-премьер Игорь Шувалов заявил Bloomberg, что с каждой госкомпанией нужно работать индивидуально.

Представители Минэнерго и Минэкономразвития переадресовали запрос о дивидендах «Газпрома» в компанию. Представитель Шувалова и ее коллега из Минфина не ответили.

«Газпром» в ближайшие годы ждут большие расходы. Только на три стройки – газопроводы «Сила Сибири», «Северный поток – 2» и «Турецкий поток» – концерн может потратить 4,6 млрд евро, подсчитали «Ведомости». Концерн рассчитывает получить 350 млрд руб. (около $6 млрд) от продажи активов в 2017 г., а в 2018 г. увеличить заимствования до 705 млрд руб. с нынешних 288 млрд руб., передал Bloomberg со ссылкой на документы компании. «Газпром» мог бы продать акции «Новатэка» (9,9%; на Московской бирже такой пакет стоит 212 млрд руб.) или свои собственные (6,6%; 231,6 млрд руб.), пишет агентство.

Инвесторы надеялись на рост дивидендов, говорит директор группы компаний UCP Андрей Марченко (в портфеле UCP есть акции «Газпрома»). Получается, «Газпром» может заплатить 7–8 руб. на акцию, тогда как при выполнении планов Минфина дивиденд мог составить 18 руб., подсчитал Марченко. Для компании это логично, но решение за государством, которое старается повышать дивиденды госкомпаний, напоминает аналитик S&P Александр Грязнов.

В ближайшие два года у компании ожидается отрицательный свободный денежный поток, поясняет портфельный управляющий GL Asset Management Сергей Вахрамеев. Сейчас долговая нагрузка «Газпрома» не критична (отношение чистого долга к EBITDA ниже 2), но она может вырасти, указывает Вахрамеев. В условиях волатильных цен на нефть и газ и значительной программы капвложений компания пытается сохранить подушку ликвидности и ограничить необходимость новых заимствований, согласен Дмитрий Маринченко из Fitch Ratings.

Повышение планки выплат до 50% от прибыли создало бы прецедент – потом снизить выплаты было бы сложнее, полагает Маринченко. С учетом роста налоговой нагрузки в 2017 г. и текущих проектов «Газпрому», вероятно, позволят ограничить выплаты 25% от МСФО – на уровне 200–250 млрд руб., исходя из прогнозной прибыли за 2016 г., рассуждает он. «Общая сумма в 638 млрд руб. от продажи активов и новых заимствований в 2017 г. не так велика по сравнению с краткосрочным долгом компании (535 млрд руб. на 30 сентября 2016 г.)», – продолжает он. Но уже через год «Газпрому» предстоит погасить 10,5 млрд евро (около 670 млрд руб. по текущему курсу), напоминает Маринченко.

Производитель газа
Основные акционеры – Росимущество (38,37%), «Роснефтегаз» (10,97%), «Росгазификация» (0,89%)
Капитализация – 3,51 трлн руб.
Выручка (МСФО, 9 месяцев 2016 г.) – 4,3 трлн руб.,
Чистая прибыль – 737,4 млрд руб.

Ведомости