Рейтинговые агентства снизили кредитную оценку РФ до преддефолтной

Рейтинговые агентства за прошедшие выходные пересмотрели не только страновой рейтинг, но и кредитные оценки многих крупных банков и компаний — Standard&Poor’s понизило оценку на восемь позиций — до CCC–, Moody’s — на десять позиций до «Ca». В агентствах ссылаются на риски непогашения долга перед иностранными заемщиками из-за введенных капитальных ограничений, при этом пропуск платежа по госдолгу может привести к техническому дефолту по российским обязательствам.

Международные рейтинговые агентства пересмотрели российский кредитный рейтинг не только до «мусорного», но и до преддефолтного. Так, в Moody's понизили рейтинг сразу на десять ступеней — до «Ca» (одна ступень до дефолта), заявив, что капитальные ограничения, введенные ЦБ РФ, ограничат межграничные платежи, в том числе выплаты по долгу. На этом уровне инвесторы могут рассчитывать на возврат долга с вероятностью от 35% до 65%, отмечается в заявлении агентства.

В Standard&Poor’s понизили рейтинг на восемь ступеней: с BB+ до CCC– (три ступени до дефолта). Более того, вслед за суверенным рейтингом, агентство понизило рейтинги 80 компаний и банков. Fitch пока сохраняет кредитную оценку РФ на уровне B с негативным прогнозом (этот пересмотр состоялся еще 3 марта). При этом в агентстве уже дополнительно снизили рейтинг Белоруссии (до ССС), указав на высокие геополитические риски, а также на то, что Россия вряд ли поддержит Белоруссию в обслуживании ее долга. В компании также заявили, что решили приостановить свою коммерческую деятельность в России.

Страновой рейтинг является «потолком» и для обязательств корпоративных эмитентов, что может повлечь заметные трудности с рефинансированием таких бумаг.

На конец 2021 года внешний долг частного сектора составил 27% ВВП ($381 млрд, из которых $80 млрд пришлось на банки, $302 млрд — на компании), за год он вырос на $8 млрд. В 2022 году, по подсчетам экспертов Центра развития НИУ ВШЭ, предприятиям РФ предстояло погасить обязательства на $69 млрд, банкам — на $44 млрд. Теперь, однако, подобные выплаты ограничены: согласно указу «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами» и пояснениям Банка России, выплаты в пользу кредиторов — резидентов РФ и кредиторов из стран, не присоединившихся к санкциям, будут проводиться в рублях (в эквиваленте валютному долгу по курсу ЦБ на дату платежа), при наличии специального разрешения — в валюте. Рублевые же выплаты в адрес кредиторов из стран, которые ввели санкции против России будут зачисляться на счета типа С, открываемые в российских и иностранных кредитных организациях. При этом режим обслуживания таких счетов будет дополнительно определен ЦБ. В Минфине РФ 6 марта заявили, что выплаты по евробондам в пользу нерезидентов будут осуществляться в соответствии с эмиссионной документацией, но фактическая возможность проведения платежей будет зависеть от введенных иностранными государствами ограничительных мер в отношении РФ и изъятий, установленных лицензиями и разрешениями.

Агентства указывают на риски невыплат нерезидентам как процентов, так и основной суммы долга. В частности, в Moody's сослались на то, что купонный доход по ОФЗ 2 марта был выплачен только локальным владельцам облигаций, а нерезиденты не получили денег в связи с запретом ЦБ РФ. Ближайшие выплаты по суверенным евробондам приходятся на 16 марта, когда инвесторам по графику должны быть выплачены купоны в размере $117 млн по долларовым евробондам (это выпуски с погашением в 2023 и 2043 годах на $3 млрд и $1,5 млрд соответственно). Выплата этих купонов в рублях может повлечь технический дефолт по обязательствам РФ в инвалюте. В начале недели инвесторы на зарубежных рынках закладывали уже 80-процентную вероятность такого события.