Кудрин проанализировал рост рубля

Министр финансов Алексей Кудрин обосновал необходимость проведения жесткой бюджетной политики. Он предложил сдерживать укрепление реального курса рубля за счет более высоких темпов снижения инфляции. Чтобы быть более убедительным, министр изложил свои аргументы в подробной аналитической статье, опубликованной в специализированном экономическом издании.

Несмотря на четкие ориентиры по инфляции, властям пока не удавалось их выполнить. В 2005-2006 годах Банку России пришлось даже перейти к политике повышения номинального эффективного курса рубля. В августе российские производители пожаловались президенту Владимиру Путину: если укрепление национальной валюты будет продолжаться, «это создаст для них проблему».

В ответ Алексей Кудрин опубликовал анализ данной проблемы в вышедшем на днях журнале «Вопросы экономики». Он отметил, что с 2003 по август 2006 годов темпы повышения реального эффективного курса рубля (средневзвешенный обменный курс рубля к корзине валют с учетом соотношения инфляции в РФ и в странах - основных торговых партнерах) составили 29,7%. Повышение курса национальной валюты приводит к росту импорта. А это является одной из причин снижения экономического роста страны.

Другие государства - экспортеры нефти - в период высоких цен на сырье стараются не только не допускать повышения эффективных курсов своих валют, но зачастую даже ослабляют их. В России в настоящее время, как отмечает Алексей Кудрин, снова, как и накануне событий 1998 года, воспроизводится тенденция следования курса за растущими нефтяными ценами.

Как указывается в работе, укрепление рубля при инфляции в России 9-10% не может быть ниже 6-7%. Поэтому г-н Кудрин призывает коллег отказаться от инерционной курсовой политики в пользу сдерживания повышения курса рубля за счет более быстрого снижения инфляции. Он отмечает, что не номинальное повышение курса, а сохраняющаяся разница в показателях инфляции России и ее внешнеторговых партнеров является основной причиной быстрого повышения реального эффективного курса рубля. Поэтому он призывает больше «стерилизовывать» избыточное денежное предложение и снижать темпы роста бюджетных расходов.

С выводами Кудрина согласен главный экономист ИК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков. Он не видит необходимости в номинальном укреплении рубля. «Существует миф из учебников, что повышение курса рубля удешевляет импорт и тем самым способствует снижению инфляции, - отмечает он. - Но когда импорт растет на 30% в год, это не только его удешевляет, но и тормозит рост производства, снижает предложение товаров на внутреннем рынке».

По мнению экономиста, желаемый эффект не достигался, в том числе из-за заверений Банка России о продолжении укрепления рубля. Такие заявления формировали ожидания, приводящие к большему притоку валюты в страну. «В принципе ЦБ не должен ничего на эту тему говорить, - считает Евгений Гавриленков. - Мы же не можем себе представить, чтобы Бернанке (глава ФРС США. - РБК daily) или Трише (глава Европейского центробанка. - РБК daily) говорили, например, что в следующем году евро укрепится против доллара на 10% . Это абсурдно».

Ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев отмечает, что в проблеме экономического роста кроме инфляции и укрепления рубля надо учитывать как минимум еще один фактор - состояние банковский системы. «Слишком жесткая денежная политика может привести к дестабилизации банковской системы и финансовых рынков, - говорит он. - К тому же нет уверенности, что такая политика приведет к желаемому эффекту: связь между увеличением денежного предложения и ускорением инфляции носит нелинейный характер». Когда банковская система работает в условиях недостаточной ликвидности, увеличение эмиссии может направляться не на кредиты, а на восполнение устойчивости банковской системы. Это не приводит к инфляционным эффектам. В настоящее время уровень ликвидности приемлем, считает Олег Солнцев, но в 2007-2009 годах банки, скорее всего, будут сталкиваться с проблемой ее снижения.