Труба вместо дивидендов: Акционеры Транснефти не заработают вместе с ней

Доходы “Транснефти” в ближайший год вырастут, а рентабельность повысится. Но миноритарные акционеры монополии от этого не выиграют: почти всю прибыль компания планирует направить не на выплату дивидендов, а на строительство новых трубопроводов.
Напомним, “Транснефть” — нефтепроводная монополия, владеет 48 708 км магистральных нефтепроводов. Ее выручка по МСФО за первое полугодие 2006 г. составила 101 млрд руб., чистая прибыль — 35,8 млрд руб. Государству принадлежат 75% “Транснефти” (100% голосующих акций), привилегированные акции обращаются на биржах. Капитализация по привилегированным акциям в РТС вчера составила $3,6 млрд.
“Транснефть” в 2007 г. заработает 245,1 млрд руб., потратит — 161 млрд руб.: такие показатели утвердил вчера совет директоров монополии. Чистая консолидированная прибыль компании должна составить 63,6 млрд руб., а прибыль с учетом доли меньшинства — 67,1 млрд руб. Прибыль в основном будет использована на производственное развитие и обновление основных средств, говорится в сообщении компании. Всего на капитальные вложения в 2007 г. планируется направить 63,7 млрд руб. В этом году компания рассчитывает получить 230,2 млрд руб. выручки, ее чистая консолидированная прибыль составит 55,2 млрд руб., а прибыль с учетом доли меньшинства — 58,6 млрд руб. Эти цифры соответствуют данным компании по российским стандартам бухгалтерского учета, уточнил представитель монополии.
Консолидированные данные по РСБУ “Транснефть” обычно не публикует. Но, исходя из объявленных вчера прогнозов, в 2007 г. по сравнению с 2006 г. консолидированная выручка компании вырастет на 6,45%, чистая прибыль — на 15%. В итоге рентабельность компании увеличится с 24% в 2006 г. до 26% в 2007 г., подсчитал аналитик ИФК “Солид” Денис Борисов. Но, судя по тому, что компания собирается направлять почти всю прибыль на капвложения, не стоит ждать от нее роста дивидендов, полагает Борисов. Рост капитальных вложений объясним, ведь компания начала реализацию своего крупнейшего проекта — Восточного нефтепровода, продолжает начальник аналитического отдела “Атона” Стивен Дашевский. Трубопровод Восточная Сибирь — Тихий океан (ВСТО) протяженностью более 5000 км и мощностью 80 млн т нефти в год, по предварительным оценкам, обойдется “Транснефти” более чем в $11,5 млрд. Его первая очередь на 30 млн т будет завершена к 2008 г., выход на проектную мощность планируется к 2015 г. Дашевский тоже не ждет повышения дивидендов “Транснефти”.
Вице-президент “Транснефти” Сергей Григорьев подтверждает, что компания планирует дивидендные выплаты на уровне прошлогодних. Дивиденды монополия выплачивает из расчета неконсолидированной прибыли материнской компании, напоминает аналитик Альфа-банка Дмитрий Лукашов. А структура “Транснефти” позволяет перераспределять прибыль на дочерние общества, снижая таким образом базу для расчета дивидендов. В 2005 г. чистая прибыль компании по МСФО составила 53 млрд руб., а неконсолидированная прибыль по РСБУ — 4,61 млрд руб. Из них 460 млн руб. в виде дивидендов получили владельцы привилегированных акций монополии, еще 850 млн руб. компания заплатила государству.
Раньше “Транснефть” была гораздо щедрее к своим акционерам. За 2003 г. монополия выплатила владельцам 3,96 млрд руб., из которых держатели привилегированных акций получили 1,58 млрд руб. Но в 2004 г. президент “Транснефти” Семен Вайншток предупредил инвесторов, что дивиденды будут снижаться, так как компании предстоят большие затраты на новые проекты. В итоге за 2004 г. на “префы” было выплачено 500 млн руб., а государству — 250 млн руб.
Вчера акции компании на ММВБ подешевели на 1,54%.