Новый год будет «штормовым» для доллара

В 2006 году валютному рынку не пророчат катаклизмов, но колебания могут оказаться сильными и непредсказуемыми
Рубль образца 2006 г. будет смирным и безопасным, обещают эксперты. По их мнению, российские власти не изменят свои подходы к валютной политике и не принесут рубль на алтарь борьбы с инфляцией. Это значит, что курс рубля к доллару и евро будет, скорее всего, повторять движения двух основных валют на мировом рынке. А предсказывать поведение этой странной парочки – занятие непростое. Диапазон прогнозов на следующий год беспрецедентно широк. Однако опрошенные RBC daily экономисты придерживаются «срединного пути» и не ожидают, что доллар далеко уйдет от нынешних диапазонов в 1,17-1,19 за евро. Впрочем, кратковременные колебания вокруг этих отметок могут быть неожиданными и довольно чувствительными. Ключом к стабильности на мировом рынке, по мнению экспертов, являются отношения США и Китая. Пока США терпят низкий курс юаня, а Китай скупает доллары для наращивания резервов, ничто не изменится всерьез. О том, что будет, если эта устоявшаяся система рухнет, экономисты предпочитают не говорить. Впрочем, в новом году это вряд ли случится.
Минувший год стал годом торжества для тех россиян, чья зарплата выплачивается или выражается в долларах. Со скромных 27,5 руб. за долл. в начале года американская валюта выросла почти до 29 руб. в декабре. Таким образом, «долларовые» зарплаты получили 5%-ную прибавку в пересчете на рубли. Впрочем, золотые времена, когда за кровно заработанный доллар давали 32 руб., остаются лишь милым сердцу многих воспоминанием. Экономисты полагают, что в новом году доллар не преподнесет россиянам крупных сюрпризов – как приятных, так и печальных. «В следующем году мы ожидаем стабилизации курса рубля к доллару и укрепления рубля от отношению к евро, – сказал RBC daily ведущий аналитик финансовой группы Maxwell Capital Алексей Воробьев. – К концу года курс рубля к евро вырастет до 33,1, а к доллару составит 28,3». Он объясняет свой прогноз увеличением доли евро в так называемой бивалютной корзине, исходя из которой ЦБ определяет курс рубля к основным валютам. «Рост доли евро выливается в снижение волатильности пары рубль/евро и росту волатильности пары рубль/доллар», – отмечает г-н Воробьев.
В будущем году рубль будет стоек к цене нефти, и приток валютной выручки не вознесет его ввысь относительно других валют. «Влияние цены нефти на рубль крайне низкое из-за того, что у нас есть Стабфонд», – сказал RBC daily экономист ИК «Тройка Диалог» Антон Струченевский. Пока в Стабфонде оседает львиная доля выручки нефтяников от экспорта дорогой нефти, эти денежные потоки будут проходить мимо валютного рынка. Г-н Струченевский также призывает не слишком верить слухам о том, что рубль будет принесен в жертву ради борьбы с инфляцией. «В борьбу с инфляцией через укрепление рубля я не очень-то верю. ЦБ сам признает, что эффективность этой меры очень низка, – отмечает он. – Действительно, по нашим расчетам, чтобы снизить инфляцию на один процентный пункт, надо укрепить рубль на 8-10%. При здравых оценках, на это никто не пойдет – это просто убьет экономику». Антон Струченевский уверен, что ЦБ не изменит принципы своей валютной политики и будет по-прежнему ориентироваться на бивалютную корзину. «Так что, обсуждая будущее рубля, нужно понимать, что будет происходить с долларом и евро», – говорит экономист «Тройки».

Что же ждет доллар на мировом рынке в новом году? Год минувший стал годом реванша доллара. С уровней 1,36 за евро в последние дни 2004 г. он уверенно вырос до 1,16-1,18 в конце 2005 г. Перспективы в новом году выглядят довольно туманными. «Диапазон прогнозов на следующий год очень широк, консенсуса нет, – отмечает Антон Струченевский. – Одни ожидают к концу 2006 г. укрепления доллара до уровня 1:1 к евро, другие прогнозируют его падение до 1,40 за евро. Причем обе позиции достаточно аргументированы». С одной стороны, на рынке может сказаться «гонка ставок» между США и Евросоюзом (сейчас они составляют 4,25 и 2,25% соответственно). «Ожидается повышение ставок в Европе. Это основной фактор для пары доллар/евро. Впрочем, увеличение ставок будет происходить и в США, – констатирует Алексей Воробьев. – Но если в Европе период роста ставок только начинается, то в Америке – уже заканчивается. Исходя из этого, многие прогнозируют на 2006 г. укрепление евро».
Однако г-н Воробьев прогнозирует в новом году стабилизацию на уровне 1,17 долл. за евро. «По предварительным прогнозам на 2007 г., курс может составить 1,18 долл. за евро, – отмечает он. – А в более долгосрочной перспективе (5-10 лет) мы ожидаем паритета между долларом и евро». Антон Струченевский тоже не обещает доллару глобальных перемен – хотя не исключает локальных «волнений». «В номинальных показателях экономики США существенных изменений не ожидается – в этом консенсус есть. Дефицит платежного баланса, скорее всего, останется на нынешнем уровне в 6,5% ВВП. Дефицит бюджета, скорее всего, тоже не очень-то изменится, – говорит экономист «Тройки». – Но любое изменение макроэкономических показателей в США будет восприниматься либо чересчур позитивно, либо чересчур негативно для доллара. Что, впрочем, мы видим уже сейчас». Фактор ставок не кажется ему таким уж значимым. «Основным кредитором США является все же не Европа, а азиатские страны, – говорит г-н Струченевский. – И по росту резервов пальма первенства принадлежит Китаю. В последнее время он перехватил ее у Японии». Именно здесь, в отношениях США и Китая, и кроется главный фактор риска для доллара.
Китай и США живут в своеобразном симбиозе, говорит Антон Струченевский. США закрывают глаза на то, что Китай занижает курс юаня, в результате чего США становятся одним из крупнейших покупателей китайских товаров. А Китай де-факто соглашается финансировать дефициты платежного баланса и бюджета США, наращивая свои валютные резервы. «Теоретически такая ситуация может существовать еще долго. По крайней мере пока нет признаков, что сложившаяся система отношений США и Китая может развалиться, – отмечает экономист «Тройки». – Пока такой симбиоз сохраняется, ничего всерьез не изменится. Возможны скорее колебания в районе нынешних уровней (1,19-1,20 долл. за евро) в диапазоне 10 центов в ту или иную сторону». В этом году сосуществование Китая и Америки едва ли будет нарушено. Но если это случится в будущем, возможный результат выходит за рамки всех прогнозов. «Если Китай укрепит юань, это может очень печально закончиться для доллара, – говорит г-н Струченевский. – Количественные оценки возможных последствий дать невозможно, потому что нельзя предсказать стихийное поведение инвесторов».